На последнем сентябрьском заседании Федеральной резервной системы США, ожидания по сохранению процентной ставки в диапазоне 5,25-5,5% подтвердились. Однако интерес вызвала жесткая риторика председателя ФРС, который не исключил возможности дополнительного повышения ставки до конца текущего года и планировал долгосрочное сохранение ставок на высоком уровне. Похожую позицию занял Европейский центральный банк.
Эти новости сказались на глобальном инвестиционном климате, вызвав ухудшение общего риск-сентимента. Доходности американских казначейских облигаций достигли значительных многолетних пиков, что привело к оттоку капитала из более рискованных активов. Доллар США продолжает укреплять свои позиции, повысившись на 2,5% за сентябрь, в то время как индекс валют развивающихся рынков снизился на 2%.
В августе наблюдалось неожиданно высокое увеличение инфляции в США. Индекс потребительских цен вырос на 0,6% всего за месяц, что оказалось самым значительным ростом с начала года. Кроме того, данные Министерства торговли США свидетельствуют о пересмотре вниз роста ВВП во втором квартале, который сократился до 2,1% в годовом исчислении.
В данном контексте индекс волатильности VIX, известный как индекс «страха», вырос на 29,1% в сентябре, и мировые акционные рынки продолжили свой спад, с индексом MSCI World, снизившимся на 4,4% за месяц.
На нефтяном рынке наблюдается рост цен, который объясняется уменьшением предложения и снижением запасов сырой нефти в США. Дополнительно, сообщение о намерениях Центрального банка Китая о смягчении денежно-кредитной политики для стимулирования спроса при замедлении экономической активности способствовало укреплению нефтяных котировок. В результате сентября цены на нефть поднялись на 9,7%.
О данных по операциям на валютном рынке
В сентябре наблюдалось краткосрочное ослабление национальной валюты, несмотря на положительные динамики на мировых рынках нефти. Это обусловлено воздействием как внешних, так и внутренних факторов.
Среди внешних факторов следует выделить глобальное укрепление доллара США, что создало дополнительное давление на курс нацвалюты. Внутренние факторы включают «сезонный» спрос со стороны импортеров, связанный с активной фазой освоения бюджетов, а также ряд изменений, таких как приостановление нормы по обязательной продаже части валютной выручки и снижение базовой ставки Национальным Банком, основанные на падающей инфляции.
Несмотря на повышенную волатильность в сентябре, Национальный Банк Казахстана не проводил валютные интервенции. В этот период из Национального фонда было продано $1 млрд 155 млн, что соответствует ранее предоставленным прогнозам. На октябрь планируется продажа в размере $1,5-1,6 млрд.
Также стоит отметить, что Единый Накопительный Пенсионный Фонд и Казахстанский фонд гарантирования депозитов активно участвовали в рынке, совершив покупки на сумму $200 и $60 млн соответственно. Предвидится, что в октябре объемы покупок для ЕНПФ будут составлять $100-150 млн, а для КФГД — от $50 до $70 млн.
О транспарентности действий Национального Банка на валютном рынке
Национальный Банк Казахстана (НБК) подчеркнул, что операции по продаже валюты из Национального фонда не имеют целью влияния на курс национальной валюты — тенге. Банк акцентировал внимание на высокой степени прозрачности своих действий на валютном рынке, гарантируя заранее объявленные и равномерные объемы продаж, что минимизирует влияние на рыночные процессы.
В соответствии с данными Национального Банка, объемы продаж валюты в течение месяца соответствуют запросам на трансферт со стороны Министерства финансов. Подобная информация предоставлена на официальном веб-сайте банка. На октябрь месяц предполагается, что продажи из Национального фонда на внутреннем рынке также будут осуществляться на основе заявок Правительства.
О постепенном сокращении объема нот в обращении
Национальный Банк Казахстана (НБК) объявил о постепенном снижении объема банкнот в обращении, планируя внести значительные изменения в этом направлении. В начале следующего года два существующих выпуска банкнот будут объединены в один, а к концу первого квартала 2024 года целью НБК является уменьшение общего объема банкнот в обращении до 500 миллиардов тенге.
На протяжении последних нескольких лет НБК планирует постепенное уменьшение объема выпускаемых банкнот. Этот процесс начался в 2020 году, когда монетарный регулятор прекратил выпуск годовых банкнот. В 2022 году этот процесс продолжился, с сокращением срока обращения банкнот сроком 3 и 6 месяцев, а также снижением частоты выпуска 28-дневных банкнот.
Исторически, в 2016 году НБК начал выпуск банкнот с целью изъятия избыточной ликвидности и создания «короткого» сегмента безрисковой кривой доходности. В то время на рынке не было представлено ценных бумаг, которые можно было бы использовать в качестве залогового обеспечения на рынке репо. Однако, с тех пор ситуация изменилась, и Министерство финансов активно выпускает государственные ценные бумаги (ГЦБ), а «короткий» сегмент кривой доходности уже построен.
Необходимо подчеркнуть, что НБК продолжит выполнять свою главную функцию — реализацию денежно-кредитной политики с целью сдерживания инфляции. Однако в будущем основным инструментом изъятия ликвидности станет депозитный аукцион.
О динамике золотовалютных резервов Национального Банка
Сентябрь оказался сложным месяцем для цены на золото, которая упала на 3,7%, снизившись с отметки в 1944 доллара за унцию до 1872 долларов за унцию. Множество факторов сыграли роль в этом падении, приводя к шестимесячным минимумам цены на драгоценный металл.
Прежде всего, необходимо отметить укрепление индекса доллара США, который вырос на 2,5% в сентябре. Это стало одной из ключевых причин снижения цены на золото. Дополнительное воздействие на рынок оказало повышение реальных доходностей государственных облигаций США после решения Федеральной резервной системы сохранить ставку, а также после ястребиных заявлений председателя ФРС.
Долгосрочные облигации США исторически рассматриваются как безрисковая альтернатива золоту на финансовых рынках. Поэтому резкое увеличение их доходностей делает облигации более привлекательными по сравнению с драгоценным металлом.
Снижение цен на золото также повлекло за собой уменьшение объема золотовалютных резервов до 31,9 миллиарда долларов США. Кроме того, можно отметить снижение средств на валютных счетах банков в Национальном Банке Республики Казахстан (НБРК).
О факторах, повлиявших на объем валютных активов Национального фонда в сентябре
Этот год принес стабилизацию инфляционного давления, а это стало результатом жестких действий ведущих центральных банков по всему миру в области монетарной политики. Интересно, что в начале 2023 года многие ожидали рецессию к концу года, но сейчас, с учетом уверенных показателей макроэкономики и выхода в свет сильных макроданных, инвесторы предполагают, что экономика развитых стран, включая США, может пережить этот период более мягко, чем ожидалось.
На этом фоне, за первые 9 месяцев текущего года, Национальный фонд Республики Казахстан (Национальный фонд) ощутил положительный инвестиционный прилив в размере 2,25 миллиарда долларов США. Согласно предварительным данным, объем валютных активов Национального фонда на конец сентября составил 57,8 миллиарда долларов США, что представляет собой увеличение на примерно 2,1 миллиарда долларов США с начала года.
Тем не менее, стоит отметить, что размер Национального фонда сократился в прошедший месяц, в частности, из-за значительных объемов продаж на внутреннем валютном рынке для трансфертных операций. В сентябре было перечислено 438,9 миллиарда тенге из Национального фонда в республиканский бюджет в качестве трансфертов.
Инвесторы отнеслись негативно к риторике Федеральной резервной системы США относительно сохранения высоких процентных ставок. Это повлекло за собой увеличение доходности государственных ценных бумаг США, а также вызвало аналогичный рост доходности облигаций в разных частях мира, отражая действия центральных банков по всему миру. Следовательно, сентябрь оправдал свою репутацию исторически «слабого» месяца, снижая стоимость всех классов активов в Национальном фонде, включая акции, облигации и драгоценные металлы.
В то же время валютные поступления на счета Национального фонда в сентябре составили 257 миллионов долларов США.
О дальнейшей динамике на финансовых рынках
На данный момент внимание экономических актеров сфокусировано на действиях Федеральной резервной системы США и ее будущем решении относительно процентной ставки. Несмотря на исходное убеждение рынка в завершении цикла повышения ставок, актуальная риторика ФРС США пересматривает ожидания экономических актеров относительно возможной дополнительной ставки в 2023 году. В то время как аналитики считают, что долгосрочная коммуникация ФРС о завершении цикла повышения ставок могла быть нарушена принятием временного финансирования правительства США Конгрессом.
Тем не менее как Федеральная резервная система США, так и финансовый рынок, вне зависимости от исхода предстоящего решения, надеются на стабильность процентной ставки в 2024 году, оставив ее на уровне, пока инфляция не вернется к целевому показателю в 2%.
Когда дело касается прогнозов по «черному золоту,» Goldman Sachs повысили свои прогнозы по ценам на нефть марки Brent с 87 до 93 долларов США за баррель к декабрю 2023 года и с 90 до 95 долларов за баррель к апрелю 2024 года. Это подчеркивает позитивное настроение на рынке нефти. Согласно аналитикам Goldman Sachs, цены на нефть марки Brent могут пересечь психологически важную отметку в 100 долларов США за баррель в третьем квартале 2024 года. Этот восходящий тренд, прежде всего, связан с сокращением предложения нефти.
