Национальный Банк Казахстана сохранил базовую ставку на уровне 16,5% годовых. Как отмечает председатель Нацбанка Тимур Сулейменов, решение принято на фоне усилившегося инфляционного давления, перегретого спроса и ухудшения внешней конъюнктуры, сообщает Bizmedia.kz.
В своем выступлении перед журналистами он для начала отметил, что Комитет по денежно-кредитной политике Национального Банка принял решение сохранить базовую ставку на уровне 16,5% с коридором ±1 п.п. Оно основано на обновлённых прогнозах инфляции, оценке внешних и внутренних условий, а также текущих экономических тенденциях.
Далее Тимур Сулейменов более подробно пояснил все факторы, повлиявшие на решение Нацбанка.
Инфляционное давление усиливается. Основные факторы — рост цен на услуги и продукты, а также увеличение инфляционных ожиданий. Экономика демонстрирует ускоренный рост, опережая возможности предложения. Потребительское кредитование остаётся активным и усиливает инфляцию.
На внешнем уровне наблюдается рост цен на продовольствие, высокая инфляция в России и снижение нефтяных котировок. Все эти факторы усиливают внутренние ценовые риски.
Инфляция в мае составила 11,3%. Сервисная инфляция достигла 16%, особенно из-за роста тарифов ЖКХ (+25,8%) и рыночных услуг (+14,7%). Продовольственная инфляция — 9,6%, во многом из-за роста цен на импорт и ослабления курса. Несмотря на рост, базовая инфляция снизилась: 0,8% в мае, сезонно очищенная — 0,9%. Ожидаемая инфляция на год вперёд — 14,1%.
Профессиональные ожидания скромнее: медианная оценка на 2025 год — 10,7%.
Экономика растёт: ВВП за январь–апрель увеличился на 6%. Драйверы — восстановление нефтедобычи, транспорт (рост на 22,4%), строительство (+16,2%). В ряде отраслей производительность труда опережает рост реальных зарплат, что даёт дезинфляционный эффект. Однако спрос всё ещё опережает предложение, особенно в сфере потребления. Подтверждение — рост товарооборота и оборота по картам, интерес к крупным покупкам.
Инвестиции выросли на 13,7%. Существенную долю занимают госсредства, включая трансферты из Нацфонда.
Влияние внешней среды
На внешнем фоне сохраняются риски. Инфляция в России снизилась до 10,2%, но остаётся выше цели. Банк России удерживает ставку на уровне 21%. Глобальные цены на продукты продолжают рост: индекс ФАО — 128,3 пункта.
Инфляция в ЕС (2,4%) и США (2,3%) замедляется. Однако торговая напряжённость и волатильность на рынках сохраняются. В Казахстане это проявляется через укрепление рубля, что одновременно помогает экспорту, но повышает стоимость импорта.
Цены на нефть снижаются — спрос со стороны Китая и ожидания по OPEC+ ухудшили прогноз. Новая цена Brent — $65 за баррель, ранее — $73. Это требует более экономного использования ресурсов Нацфонда.
Прогнозы: инфляция и рост
Инфляция:
- 2025 год: 10,5–12,5% (прежний прогноз был ниже)
- 2026 год: 9,5–11,5%
- 2027 год: 5,5–7,5%
К целевому уровню в 5% инфляция вернётся только к концу 2027 года. Основные риски: рост внутреннего спроса, ускорение внешней инфляции, повышение регулируемых цен, влияние ГСМ и НДС.
Рост экономики:
- 2025 год: повышен до 6% благодаря добыче нефти и росту несырьевых секторов;
- 2026 год: уточнён до 4–5% из-за слабых сырьевых цен;
- 2027 год: ожидается замедление на фоне сокращения бюджетного стимулирования.
Сохранение жёсткой политики необходимо дольше, чем планировалось. Нацбанк задействует дополнительные меры:
1. Макропруденциальные меры:
- Контрциклический буфер по потребкредитам;
- Совместные меры с Агентством финрегулирования (ограничение ГЭСВ, запреты при просрочке и др.);
- Разработка коэффициентов долговой нагрузки.
2. Ужесточение МРТ:
- Повышение минимальных резервных требований для ограничения избыточной ликвидности;
- Снижение инфляционного давления и поддержка реального сектора.
3. Зеркалирование операций с золотом:
- Изъято 1,2 трлн тг за 5 месяцев 2025 года;
- Ожидается стерилизация до 3,6 трлн тг до конца года.
4. Совместная работа с Правительством:
- Переход к контрциклической фискальной политике;
- Снижение трансфертов из Нацфонда до 2 трлн тг в 2026–2027 гг.;
- Актуализация комплекса мер по контролю инфляции;
- Корректировка тарифной политики с учётом инфляционных целей.
С этого прогнозного раунда Нацбанк начинает публиковать резюме обсуждений решений по базовой ставке, как это делают центральные банки в мире. Это повысит прозрачность и поможет участникам рынка лучше понимать логику принятых решений.
Дополнительные детали будут представлены на встрече с экспертами в понедельник. Вопросы по резюме будут приниматься после публикации.
