Аналитики Halyk Finance оценивают предполагаемый среднегодовой курс тенге на 2024 год как «чересчур оптимистично». Повышение стимулирования экономики через бюджет может провоцировать увеличение цен. Об этом сообщает Bizmedia.kz со ссылкой на исследование «Новый бюджет со старыми проблемами».
Проект республиканского бюджета на 2024 год снова предусматривает значительное увеличение целевого трансферта по сравнению с предыдущим планом. Планируемый рост расходов республиканского бюджета на следующий год, в сравнении с текущим и прошлым годами, довольно умеренный, однако, без бюджетного правила, существует небольшая вероятность того, что расходы в итоге не будут увеличены.
Дефицит бюджета, не связанный с нефтью, существенно расширится. Таким образом, продолжается использование Национального фонда для решения экономических проблем, что усиливает зависимость бюджета от нефтяной отрасли. Вместе с этим увеличивается дефицит бюджета, что приводит к постепенному увеличению государственного долга.
29 августа правительство приняло проект «О республиканском бюджете на 2024 – 2026 годы». Согласно проекту, доходы республиканского бюджета оцениваются на уровне Т20.4 трлн с ростом на 5.7% по сравнению с планом на 2023 год. При этом трансферты из Национального фонда составят Т3.6 трлн, включая гарантированные Т2 трлн, которые остаются без изменений, но целевой трансферт увеличился в 4 раза с Т400 млрд до Т1 600 млрд.
Продолжительное использование крупных трансфертов из Национального фонда в последние годы превратилось в системную проблему бюджетной системы Казахстана. Это делает сложным проведение бюджетной консолидации без существенного воздействия на доходную часть бюджета. Трансферты из Национального фонда также помогают сглаживать дефициты, что уменьшает необходимость в заемных средствах на внутренних и внешних рынках, что актуально в условиях повышенных процентных ставок.
Согласно проекту, расходы республиканского бюджета должны вырасти на 6.7% по сравнению с ростом на 21% в текущем году и 22% в 2022 году. Тем не менее, пока нет гарантий, что данный бюджетный проект будет окончательно реализован. В отсутствие бюджетного правила параметры бюджета часто пересматриваются, и часто происходит увеличение бюджетных расходов. Мы рассмотрели проблемы бюджетной системы Казахстана в нашей предыдущей публикации.
Проблемы бюджетной системы Казахстана
По проекту, дефицит республиканского бюджета на следующий год планируется на уровне -Т3.5 трлн с умеренным увеличением, но ненефтяной дефицит будет расти с Т7.6 трлн до Т8.8 трлн, что означает, что ненефтяные доходы не смогут догнать рост расходов, что отрицательно влияет на бюджетный баланс.
Прошлогодний опыт показывает, что множество расходов выплачивается вне бюджета, и, согласно нашим оценкам, размер ненефтяного дефицита республиканского бюджета фактически выше. Кроме того, были планы выделить средства Национального фонда институтам развития в виде облигационных займов, что может привести к недооценке ненефтяного дефицита, в том числе и на следующий год.
Прогнозы бюджета на 2024 год были разработаны на основе цены нефти в $80 за баррель ($85 в 2023 году), расчетного среднегодового курса тенге в 460 за доллар США и ожидаемого ускорения роста экономики с 4.7% до 5.3%. Однако, по нашему мнению, прогнозный курс национальной валюты кажется слишком оптимистичным.
В настоящее время имеется значительное ухудшение баланса текущих операций, что потребует более слабого тенге для его сбалансирования. Достижение роста ВВП в 5.3% также вызывает сомнения, так как уже наблюдается перегрев в некоторых отраслях. Дальнейшее стимулирование экономики через бюджет может привести к дополнительному росту инфляции.
