Мировые акции выживают в банковской буре — но насколько долго они продержаться?

Исполнительный директор

Потрясения в банковском секторе не повлияли на спрос на акции, и мировой фондовый индекс MSCI вырос на 7% в текущем году, передает Bizmedia.kz.

Фото: Reuters

Надежда на то, что Федеральная резервная система и другие ведомства вскоре прекратят самый агрессивный за последние десятилетия цикл повышения процентных ставок, поддержала акции, несмотря на то, что общее настроение было подорвано крахом двух американских кредиторов и слиянием Credit Suisse с UBS.

УЖЕСТОЧЕНИЕ КРЕДИТОВАНИЯ

Клиенты забирают свои депозиты из региональных банков США, а внезапное «уничтожение» швейцарскими властями облигаций Credit Suisse на сумму 17 млрд долларов потрясло ключевой рынок финансирования европейских банков.

Аналитики говорят, что это угрожает способности банков предоставлять компаниям кредиты. Опросы центральных банков показывают, что американские и европейские банки уже ужесточают стандарты кредитования, что в прошлом часто было предвестником негативных тенденций на фондовом рынке.

Когда доступность финансирования ограничена, компании вынуждены платить больше за кредиты, что в конечном итоге снижает прибыль и цены на акции.

«Ужесточение стандартов кредитования обычно связано с рецессиями, а фондовый рынок часто снижается во время рецессий», — говорит Джейсон Да Сильва, старший аналитик лондонского банка Arbuthnot Latham. «Это не очень хороший сигнал».

Ужесточение кредитной политики предвещает низкую доходность на фондовом рынке.

ЗАМЕДЛЕНИЕ ТЕМПА РОСТА ПРОИЗВОДСТВА

Рецессии, начинающиеся в Соединенных Штатах, обычно переходят в остальной мир и, следовательно, на глобальные акции.

Индекс деловой активности в производственном секторе США ISM, ведущий индикатор экономической активности, в прошлом месяце упал до самого низкого уровня с мая 2020 года и сигнализировал о пятом месяце сокращения подряд.

Данные показали, что «рецессия в США и других странах с развитой экономикой может наступить довольно скоро», — сказал старший экономист Capital Economics по рынкам Оливер Аллен. «Этот спад начнет оказывать сильное давление на рискованные активы».

ТЕХНОЛОГИИ УДЕРЖИВАЮТ КАРТЫ В РУКАХ

На фондовом рынке до сих пор в 2023 году доминируют акции технологического сектора, который, возможно, не застрахован от рецессии.

Индекс Tech, крупнейший подиндекс индекса MSCI World, вырос на 20% в этом году, в то время как другие крупные секторы, такие как банки, здравоохранение и энергетика, либо не изменились, либо снизились.

Американский индекс S&P 500 вырос на 7% в первом квартале, и с тех пор его рост продолжается. Семь крупных технологических компаний обеспечили 92% роста S&P 500 в первом квартале, отмечает Citi.

Стюарт Кайзер, руководитель отдела стратегии торговли акциями в США, говорит, что институциональные инвесторы рассматривают крупные технологические компании, которые обычно имеют сильный баланс и низкий уровень долга, как щит от кредитного сжатия.

Защитная торговля технологиями может сработать при неглубокой рецессии. Однако при глубоком спаде, предупреждает Кайзер, управляющие деньгами могут продать акции технологических компаний:

«Следующим шагом будет просто продажа акций».

ФИНАНСОВЫЕ КОЛЕБАНИЯ

Март стал первым месяцем за последние 20 лет, когда акции финансовых компаний упали на 10% и более, в то время как индекс MSCI World не показал значительного снижения, сообщили исследователи из Morgan Stanley.

Фото: Reuters

Вероятно, эта историческая связь была нарушена, поскольку рынок «не верит в то, что финансовый сектор окажет значительное влияние на более широкую экономику», — сказал главный европейский стратег Morgan Stanley по акциям, Грэм Секер.

Флориан Иельпо, глава макроэкономического отдела Lombard Odier Investment Management, который с января 2022 года занимает недовесовую позицию по глобальным акциям, предупредил, что проблемы в банковском секторе все еще могут повлиять на акции в целом.

«Банки, вероятно, будут меньше выдавать кредиты экономике», — сказал Иелпо. Повышение стоимости кредитов снизит доходы, добавил он, что приведет к «моменту истины», когда держатели акций переключат свое внимание на облигации.

КРИВАЯ ДОХОДНОСТИ

Доходность казначейских облигаций США выше, чем у 10-летних аналогов. Эта так называемая инверсия кривой доходности, часто являющаяся предвестником рецессии, в прошлом месяце стала самой глубокой за последние 42 года.

Исследования Barclays показывают, что с 1967 года инверсии кривой доходности происходили в среднем за 15 месяцев до рецессии. Хотя акции могут расти при инверсии кривой доходности, ралли не часто бывает продолжительным. Согласно Barclays, индекс S&P 500 в среднем достигает пика цикла всего за четыре месяца до начала рецессии в США.

«Нет ничего необычного в том, что акции продолжают расти, даже когда кривая доходности инвертируется», — сказал глава европейской фондовой стратегии Barclays Эммануэль Кау. «Но рынок облигаций смотрит вперед и считает, что нынешний рост активности не продлится долго».

Источник