В эту пятницу Нацбанк Казахстана примет окончательное в этом году решение относительно базовой ставки. Последние два шага регулятора касались снижения базовой ставки с 16,75% до ее текущего уровня – 16,00%. Об этом сообщает Bizmedia.kz.
При рассмотрении этого решения эксперт Tengenomika обратились к основным доводам, выдвинутым, и останавливаемся на нескольких ключевых аспектах, важных для принятия решения.
Какое решение предстоит принять Национальному банку Казахстана относительно базовой ставки?
Во-первых, с одной стороны, наблюдается замедление темпов годовой инфляции до 10,8% в октябре, что составляет уже восьмое последовательное снижение, а также снижение месячной инфляции до уровня между 0,6% и 0,7%. Кроме того, стабилизировались показатели сезонно скорректированной месячной инфляции, а также базовой инфляции. Однако, как указывалось в предыдущем сообщении, возникают вопросы относительно роста влияния цен на горюче-смазочные материалы (ГСМ) и коммунальные услуги (ЖКУ) как напрямую через их вклад в индекс потребительских цен (ИПЦ), так и косвенно через удорожание непродовольственных и сервисных услуг.
Во-вторых, несмотря на снижение фактической инфляции, инфляционные ожидания, определенные через опрос Нацбанка на следующие 12 месяцев, остаются очень высокими на уровне 18,0%, а представление об инфляции в данный момент достигает 18,7%. Эти показатели указывают на сохранение высоких ожиданий среди населения. Аналогично, даже альтернативные данные от Kursiv Research по индексу потребительской уверенности демонстрируют пиковые значения в последние месяцы.
Третье. В последние месяцы Национальный банк Казахстана активно участвовал в торгах для укрепления тенге по отношению к доллару США. Это произошло за счет продажи валюты (включая обеспечение трансфертов) и покупки акций Казахстанской нефтяной компании. Эти действия могут оказать дезинфляционное воздействие на инфляционные процессы, сдерживая ожидания экономических агентов относительно падения курса и, как следствие, увеличения цен на импорт.
Четвертое. Не существует согласованности между монетарной и фискальной политикой в Казахстане. Недостаток фискальной дисциплины со стороны правительства в увеличении государственных расходов, поддерживаемый Парламентом, является прямым фактором, способствующим инфляции. Повышение изъятий из Национального фонда через квазигоссектор (трансферты увеличились с 4 трлн до 5,3 трлн в 2023 году) и возможное привлечение средств внебюджетных фондов также могут увеличить инфляционное давление. Сенат возвратил проект закона о республиканском бюджете на 2024-2026 годы для доработки с увеличением расходов на 120 млрд тенге.
Пятое. Текущие экономические реформы, включая либерализацию цен на ГСМ и ЖКУ, предполагаются продолжением роста, а также налоговые изменения, включая повышение НДС на 4% и налоговое ужесточение. Это ухудшает инфляционные ожидания среди бизнеса и населения.
Последнее. Индекс деловой активности (PMI) по данным Национального банка, хотя остается отрицательным, приближается к нейтральному уровню и является одним из высоких показателей в мировом рейтинге. Экономический рост в этом году ожидается достаточно сильным, что может послужить сигналом к контрциклическим мерам.
С учетом этого, эксперты считают целесообразным сохранить базовую ставку на текущем уровне и продолжить дезинфляционную политику для стабилизации ценовых ожиданий. Пространство для дальнейшего снижения ставок крайне ограничено из-за процикличности фискальной политики.
