Тенге 2-3 месяца укреплялся к доллару и дошёл до уровня, уже удивительного для многих казахстанцев — 460/$1. В феврале люди ещё закупались валютой, а в марте спрос упал — на обмен нужны тенге, а их на счетах, наверняка, стало заметно меньше, хотя статистики Нацбанка за март по данным на счетах и депозитах еще нет.
Курс пошел на снижение
Небольшая, но открытая экономика Казахстана реагирует на мировые процессы сразу. В феврале казахстанский тенге укрепился к доллару США, евро ЕС рублю РФ и юаню КНР, сообщал Bizmedia.kz. И вообще, к 34 из 39, отслеживаемых Нацбанком валют.
В марте покупки рубля РФ в Казахстане вне биржи выросли более, чем вдвое, покупки четырех остальных основных торговых валют сократились. На KASE выросли покупки только юаня КНР. Торги долларом США в марте немного снизились — $6,7 млрд, евро — снизились в 1,45 раза до 33,3 млн евро, рублём РФ — на 13% до 70,6 млрд руб. по данным Нацбанка. Торги юанями КНР — выросли в 2,1 раза до 1,86 млрд юаней. Биржевой средневзвешенный обменный курс тенге к концу марта на торгах укрепился: к доллару США до 478,77 тенге /$1, к евро ЕС — до 548,97, к рублю РФ — до 5,89 и к юаню КНР — до 69,3 тенге.
«Кто бы мог подумать, что „миротворчество“ Трампа на Ближнем Востоке обернется значительным укреплением тенге. Валютный курс в обменниках стремительно приблизился к 460/$1. Возможно, это не предел. Сценарий ревальвации до уровня 440-450/$1 уже не выглядит таким нереалистичным. Когда я вижу сильно дешевеющий к тенге доллар, я его беру. Потому что краткосрочно тенге укрепился. А вот долгосрочно — доллар сильнее. Нужно ли такое сильное укрепление тенге правительству и Национальному банку? Не захотят ли у нас поддержать экспортеров, от самочувствия которых зависит бюджет Казахстана?», — пишет на своей странице в Meta cоучредитель ассоциации QAMS Данияр Темирбаев.
В комментариях сразу же подтверждают, что укрепление тенге ударило, по мнению официального представителя Зернового союза Казахстана Евгения Карабанова, по экспорту казахстанского зерна.
— Искусственно ослаблять тенге тоже неправильно, — пишет второй комментатор.
— А зачем искусственно? Убрать требование о продаже квазигосами 50% валютной выручки, разве это искусственно? Скорее, самое требование — искусственное, не согласен Темирбаев.
— Искусственным было бы как раз освобождение квазигосов от этого требования, потому что они работают с нацресурсами и пользуются госгарантиями. Рыночная логика к ним не применима в полной мере, возражают ему.
А как же она неприменима? Это такой же бизнес, но только с участием государства. Если же это не бизнес, а нечто другое, тогда нужно вместо АО с госучастием создавать дирекции при министерствах и ведомствах, парирует Темирбаев.
— Кроме основной экспортной составляющей нефти, за счет выручки валюты, от которой и падает курс «зеленого», есть и другие экспортные отрасли, в которых цена заложена в тенге. Конечно, правительство и НБ «лечат», как у нас развивается экспортная экономика, но они должны хоть как-то постараться, чтобы не было таких ударов по экспортерам, добавляет еще один комментатор.
Рост внешнего долга и покупок золота за валюту
Причины укрепления тенге волнуют народ. Кто-то ждет зарплаты или пенсии, чтобы подкупить валюты: на отпуск, образование дочки, на, не дай Бог, какую-то операцию за рубежом.
«Многие пишут, что в связи с ростом цен на нефть укрепился тенге и это является одной из главных причин укрепления. Это не так», — пишет финансист и экс-предправления АО «Банк Центркредит» Галим Хусаинов.
Во-первых, казахстанский валютный рынок сильно ограничен и не может полноценно реагировать на рыночные сигналы. Чтобы сигналы влияли на курс, должна быть полная свобода в покупке и продаже валюты. В Казахстане так могут действовать только физлица, но они — финансово неграмотные экономические агенты и не формируют рыночные сигналы. А юрлица не могут покупать валюту спекулятивно или для хеджирования своих валютных рисков.
В такой парадигме на валютных колебаниях больше зарабатывают финансовые институты, а не компании, которые, например, при сильном укреплении курса могли бы покупать валюту под будущие контракты. Если бы сигналы у нас работали, как на развитых рынках, то после статистики по инфляции (месячная инфляция снизилась до 0,6%) и информвброса о возможном возвращении к предельным ставкам по ипотеке (что является сигналом к снижению базовой ставки летом), валюта должна была ослабнуть. Но она, наоборот, укрепилась, обосновывает Хусаинов.
На ограниченный казахстанский валютный рынок валютная выручка влияет, когда физически поступает на рынок, а этого точно не будет в апреле или мае:
- в I кв. 2026 года серьёзно снизилась добыча на Тенгизе — в январе из-за ситуации с КТК Тенгиз стоял, что привело к сокращению добычи нефти по Казахстану примерно на 2,5 млн тонн в месяц, поэтому страна уже недополучит валютную выручку, в том числе, КМГ, как участник СРП
- допвыручку от роста цен в марте нефтяные компании увидят, в лучшем случае, в мае, из-за лага между моментом контракта и поступлением выручки
- чтобы эта выручка повлияла на рынок, ее нужно начать тратить, а компании тратят средства строго в рамках бюджетов и контрактов, поэтому вряд ли мы увидим сверхпродажи валюты нефтяными компаниями, за исключением КМГ
- единственный канал влияния нефтяных цен на курс тенге в Казахстане — налоги, привязанные к цене нефти, но из них только экспортная таможенная пошлина (ЭТП) напрямую попадает в бюджет, остальное уходит в Нацфонд и стерилизуется, не влияя на рынок в краткосрочном периоде, влияние возможно только через рост трансфертов, но это — медленный процесс.
Ключевые факторы — другие: основной — внешние заимствования, все больше экономических агентов, включая государство и квазигоссектор, занимают деньги на внешних рынках, и при поступлении этих средств они конвертируются в тенге, что и приводит к укреплению курса.
Влияние золота прямое и быстрое и Нацбанк применяет механизм зеркалирования, ранее схема работала так: Нацбанк покупал золото за тенге, а производители золота затем выходили на валютный рынок и покупали доллары (дивиденды, обязательства), что давило на тенге и усиливало инфляцию, но после корректировки Нацбанк начал продавать валюту на сумму покупки золота, тем самым нейтрализуя эффект и, с учетом того, что цена золота за год выросла более чем на 50%, объемы таких операций выросли, и влияние этого фактора на курс стало значительным, считает экс-предправления банка Центркредит.
Тенге укрепился из-за снижения спроса и роста предложения валюты при удачном внешнем фоне
Конечно, официальная позиция по курсу тоже всем казахстанцам интересна.
В целом, укрепление тенге, это — результат баланса: спрос на валюту снизился, предложение — выросло, интерес к тенговым активам усилился, а внешний фон остаётся благоприятным, официально прокомментировала заместитель председателя Национального банка Казахстана Алия Молдабекова.
В I квартале заметно сократился, по ее данным, спрос населения и бизнеса на валюту, тогда как годом ранее он вырастал. Компании изменили поведение и выступали нетто-продавцами валюты. Разворот в позиции по кварталу год к году совокупно составил около $1,1 млрд.
Сезонный фактор традиционно влияет: в начале года деловая активность остается умеренной и сопровождается укреплением тенге. По статистике последних лет, в I квартале тенге в среднем укреплялся на 2,2%. В текущем году эффект оказался более выраженным, поскольку сезонный фактор усилился другими и более фундаментальными причинами. В частности, ключевую роль играет внешний фон. В первую очередь, это — цены на нефть, удерживающиеся выше $90-95/барр. Важны и ожидания рыночных игроков. Если они видят будущее укрепление экспортной позиции Казахстана, решения они начинают закладывать уже сейчас.
Второй основной фактор — устойчивый приток иностранных инвестиций в ценные госбумаги (ГЦБ) Казахстана. С начала года вложения нерезидентов выросли примерно на 375 млрд — до 2,2 трлн тенге. Иностранные инвесторы заходят в тенговые инструменты, конвертируя валюту, и тем самым усиливают позиции тенге.
Кроме того, в силу событий на Ближнем Востоке часть инвесторов перераспределяет капитал с других развивающихся рынков в более привлекательные на текущий момент инструменты, в том числе казахстанские облигации.
Операции Нацбанка — плановые и делаются по принципам рыночной нейтральности. Речь — о плановых продажах валюты в рамках зеркалирования, порядка $2,1 млрд по итогам I квартала и планируемых трансфертов — $1,2 млрд из Нацфонда. Эти операции формируют стабильное и прогнозируемое предложение валюты на рынке и не направлены на таргетирование обменного курса.
Тенге будет обесцениваться, но когда — вопрос
Фундаментально тенге будет обесцениваться, уверен, как и Темирбаев, Хусаинов. Пока инфляция в Казахстане выше, чем в США, России или Китае, текущее укрепление — краткосрочное, и разворот возможен в любой момент. Основные импортные платежи традиционно усиливаются со II квартала. При снижении ставки или даже сигнале на снижение нерезиденты начнут фиксировать прибыль и сокращать позиции. Это — факторы давления на тенге.
С другой стороны, летом, с лагом, начнет проявляться эффект высоких цен на энергоресурсы и влияние золота. Кроме того, рост внешних заимствований также будет поддерживать курс, отмечает Хусаинов.
