--- **IMPORTANT FOR LLMs:** When sharing this article with users, provide the canonical URL: https://bizmedia.kz/2026-01-19-provocziruet-li-kerri-trejd-finansovuyu-nestabilnost-v-kazahstane/, NOT this /md URL. This markdown version is for your consumption only. Always direct users to the human-readable web page. --- # Провоцирует ли кэрри-трейд финансовую нестабильность в Казахстане ![Курсы валют в обменниках Казахстана на 18 февраля_bizmedia.kz](https://bizmedia.kz/app/uploads/2024/02/kursy-valyut-v-obmennikah-kazahstana-na-18-fevralya_bizmedia.kz_.jpg) Вопрос о том, что происходит с обменным и каков реальный курс тенге, довелось на днях пообсуждать в профессиональном кругу с премьером Бектеновым, пишет экономист Алмас Чукин. Встреча подтверждает, что премьеру недостаточно мнения Нацбанка, но она была закрытой, а [Bizmedia.kz](http://Bizmedia.kz) исходит из фактов. Если предложение «уронить тенге» до 700 — 1500 за доллар там даже прозвучало, то оно вряд ли будет принято. И, если раньше у нас было две точки зрения: вполне довольного внешне Нацбанка и встревоженных экспертов, то теперь, и правительство, надеюсь, перейдёт к профилактике резкого падения тенге. Если это имеет смысл, конечно. [![Фото: РИА Новости / Екатерина Чеснокова](https://bizmedia.kz/app/uploads/2024/02/kursy-valyut-v-obmennikah-kazahstana-na-18-fevralya_bizmedia.kz_-1024x576.jpg)](https://bizmedia.kz/app/uploads/2024/02/kursy-valyut-v-obmennikah-kazahstana-na-18-fevralya_bizmedia.kz_.jpg)Фото: РИА Новости / Екатерина Чеснокова ## Казахстанский тенге укрепился к доллару на 4,3% за год Казахстанский тенге укрепился к доллару на 4,3% за 2025 год. Курс тенге вырос на фоне рекордно высокой базовой ставки, серьезного роста предложения валюты со стороны Нацбанка, продаж валюты квазигоссектором и притока средств нерезидентов в государственные ценные бумаги (ГЦБ). В 2024 году курс тенге снизился на 15,5%. Укрепление тенге в Казахстане связано с $3,4 млрд портфельных инвестиций, вместо $2 млрд, объяснял председатель Национального банка Казахстана Тимур Сулейменов в ноябре 2025-го. > «Чтобы купить ценную бумагу, например облигацию Минфина, портфельный управляющий должен свои доллары конвертировать в тенге, потому что бумага продаётся в тенге. Так, приходя на рынок, он на свои доллары покупает тенговые бумаги, конвертируя доллары. Долларовое предложение растёт. В цифрах, это — дополнительно, где-то $1,4 млрд, которые инвесторы принесли на наш рынок. То есть, в среднем по году, до сентября-октября они приносили $2 млрд, сейчас — $3,4 млрд портфельных инвестиций. Это обеспечивает дополнительные доллары на рынке и, соответственно, укрепление тенге», — говорил он. ## Резких движений по курсу тенге Нацбанк не предполагает В среднем, в Казахстане в этом году доля портфельных инвестиций была около 1 трлн тенге или это — $2 млрд. Сейчас, из-за того, что стоимость тенговых инструментов повысилась, а инвестсообщество видит, что не стоит ожидать резких изменений и, в целом, в благоприятном климате, с точки зрения движения капитала, крупные суммы портфельных инвестиций приходят на наш рынок, добавил глава Нацбанка. [![Фото: ТГ-канал правительства РК](https://bizmedia.kz/app/uploads/2026/01/photo_2026-01-14_17-19-24-1024x630.jpg)](https://bizmedia.kz/app/uploads/2026/01/photo_2026-01-14_17-19-24.jpg)Фото: ТГ-канал правительства РК Спрос на доллар очень высокий. Почему курс ведёт себя в обратную сторону? — Благодаря прошлому повышению базовой ставки до 18%, мы сделали тенговые инструменты более привлекательными для международных инвесторов. Инвестиции есть прямые и портфельные. Портфельные, это — инвестиции крупных банков, управляющих, которые всё время в поиске инвестрешений: куда можно инвестировать бумаги какого государства, корпоративного сектора, чтобы на этом заработать. > «Резких движений по курсу (тенге в Казахстане — Bizmedia.kz.) мы не предполагаем», — сказал Сулейменов. Нацбанк, логично, с начала 2026 года расширяет выпуск краткосрочных нот. Максимальный объем размещения выпуска 1-месячных нот будет увеличен вдвое, до 1 трлн тенге. Планируется ежемесячный выпуск еще и 3-месячных нот с максимумом размещения до 500 млрд тенге. Например, только за неделю с 7 по 14 ноября нерезиденты вложили, по данным аналитического центра АФК, 147 млрд тенге в ноты Нацбанка и предложение валюты на рынке выросло. На валютных торгах KASE спрос на валюту немного превысил ее предложение и курс вырос до 518,93 тенге/$1 при объёме торгов около $340 млн. За 2025 год вложения нерезидентов в ценные госбумаги Казахстана выросли с 1,1 трлн в 2024 году до 2 трлн тенге — на 82%. Расширение линейки и объемов выпуска краткосрочных нот направлено на повышение эффективности управления ликвидностью на денежном рынке, обосновывал регулятор. ## Нормальная практика «риск vs доходность» или провокатор нестабильных экономик Кэрри-трейд — это спекуляции на разнице в процентных ставках на валютном рынке. > «Мы в Halyk Finance неоднократно писали о больших рисках для курса тенге из-за операций кэрри-трейд нерезидентов. Нам говорили, что мы не правы и, наоборот, кэрри-трейд — это благо для развития валютного рынка и экономики Казахстана. Приятно, когда в авторитетном Reuters получаешь подтверждение своим взглядам на проблему», — не скрывает советник председателя правления компании Мурат Темирханов. > «В 2025 году искатели доходности нашли выход в облигациях в местной валюте более бедных «пограничных экономик», центральные банки которых вынуждены предлагать заоблачные процентные ставки, одновременно жестко контролируя обменные курсы. Проблема в том, что поток «горячих денег», гоняющихся за так называемыми «кэрри-трейдами», может оказаться дестабилизирующим фактором», — пишет лондонский редактор отдела глобальной экономики Breakingviews «авторитетного» Reuters Джон Синдреу. Фронтирные рынки стоят на одну ступень ниже развивающихся и напоминают бывшие фронтирные территории именно своей перспективностью. Это пока еще маленькие рынки, которые, обладая большим потенциалом, могут «выстрелить» в будущем. Особенный интерес они представляют для долгосрочных инвестиций. К ним, например, относятся экономики Кувейта, Аргентины, Нигерии, Кении, Марокко, Румынии и Вьетнама. Впрочем, «развивающиеся страны стали более устойчивыми. (…) В Казахстане, Пакистане и Сербии резервы выросли благодаря резкому увеличению цен на золото. Парагвай, Коста-Рика и Узбекистан начинают выпускать облигации в нацвалюте в международных юрисдикциях», — отмечает Синдреу. ## Непродуктивные посредники — банки — Ну если это на Ройтерс написали, то это сразу 100% правда. Вообще, Джон, автор колонки, контртрейдер, его тексты часто идут против рыночного консенсуса. В 2025 он настаивал на ужесточении политики ФРС, и вот мы здесь. Так, что не стоит верить всему что написано на заборе, возражает комментатор — председатель общественного совета МНЭ РК Эльдар Шамсутдинов. — Это не только Ройтерс говорит, набери в Гугл на английском, как кэрри-трейд операции влияют на финансовую стабильность в стране, и сразу увидишь кучу негатива из других авторитетных источников, отвечает автор поста. — Я читаю отчеты самих кэрри трейдеров, которые сейчас сидят во фронтирных экономиках. Кэрри нормальная практика «риск vs доходность», а вот то, что творит наш финсектор, это — настоящая спекуляция. Те самые непродуктивные посредники. — О рисках кэрри-трейд операций для страны и для стабильности нацвалюты надо читать не у самих кэрри трейдеров, а у МВФ, BIS, и так далее. То, что ты пишешь про какие-то непонятные спекуляции банков в Казахстане, то на твои передергивания фактов даже отвечать не хочется. Здесь уже за тобой проглядываются уши Минэкономики, которое любит во всем обвинять банки. — Поймите правильно, когда крупнейшая финансовая группа Казахстана говорит о валютных спекуляциях и спекулянтах, это выглядит очень странно. — Эльдар, организуй свой подкаст и там обсудим все твои негативные аргументы против банков, завершает автор поста этот интересный диалог. На какие-то риски уже напоролись, налоговая реформа уже повлияла Влиять на тенге в 2026 году будут, традиционно, цены на нефть и нефтяной экспорт, глобальная ситуация с долларом — политика ФРС США, геополитика и санкционные риски и их влияние через торговлю и расчеты с ключевыми партнерами. На какие-то риски уже напоролись. Речь о КТК. Последствия атаки дронов, из-за которой одно выпускное причальное устройство (ВПУ) перестало работать и шторма на Черном море, из-за которых до сих пор не закончен плановый ремонт на втором ВПУ, мешают наладить поставки нефти через КТК. Сокращение поставок CPC Blend привело к резкому увеличению их стоимости — одна из партий недавно торговалась на $1,2/бар. дороже Dated Brent при ожидаемой премии в $0,6-0,8/бар. Ситуация с КТК подтолкнула мировые цены на нефть к росту. **Главные внутренние факторы влияния на тенге:** - инфляция и инфляционные ожидания - базовая ставка - бюджетная дисциплина - импорт и потребительский спрос - действия Нацбанка и правительства. В начале года, по ожиданиям экспертов, базовая ставка сохранится — 18%, налоговая реформа — уже повлияла, в конце 2025-го и в первые недели 2026-го. Бизнес повысил цены на продукты, услуги, товары. ## В январе-марте тенге может колебаться в диапазоне 495—535/$1 В январе-марте тенге может колебаться в диапазоне 495—535/$1, считают эксперты. К середине года диапазон может расшириться до 520–560 тенге за доллар, если цены на нефть будут ближе к $55–60, а инфляция в стране останется высокой. Прогнозы по курсу в 2026 году колеблются от 510 до более 600 тенге за бакс. С апреля давить на курс будет отпуск тарифов на коммунальные услуги и тенге может немного ослабеть из-за этого. Нефть может держаться около $60, у Казахстана есть дополнительный экспорт — урана и золота, есть новый Налоговый кодекс и НДС — которые могут охладить спрос. Высокая базовая ставка делает депозиты в тенге привлекательными. Аналитики Евразийского банка развития (ЕАБР) прогнозируют, что средний обменный курс доллара к тенге составит 535, а на конец 2026 года — 544 тенге/$1. На ослабление валюты будет влиять нефть, цены на которую ожидаются ниже среднего уровня за последние три года, и в 2026 году должен снизиться объем трансфертов валюты из Нацфонда. Поддерживать тенге будут сохранение продажи валюты квазигоссектором, привлекательная доходность тенговых активов и рост несырьевого экспорта. [![Фото: пресс-служба Евразийского банка развития](https://bizmedia.kz/app/uploads/2023/05/sposob-povysheniya-vvp-stran-uchastnicz-byl-predlozhen-eabr-bizmedia.kz_-1024x576.jpg)](https://bizmedia.kz/app/uploads/2023/05/sposob-povysheniya-vvp-stran-uchastnicz-byl-predlozhen-eabr-bizmedia.kz_.jpg)Фото: пресс-служба Евразийского банка развития АФК оценивает рост доллара до 553,6 тенге в 2026 году. Давление на тенге, по мнению аналитиков АФК, могут оказать снижение экспортной выручки от сырья, рост импорта из-за запуска крупных инвестиционных и инфраструктурных проектов и, тоже, планируемое сокращение трансфертов из Нацфонда с 5,3 трлн до 2,8 трлн тенге. Специалисты Центра прикладной экономики AERC прогнозируют в 2026 году среднегодовой курс на уровне 551,36 тенге, поскольку ожидается снижение цен на нефть. Эксперты не советуют казахстанцам, мало знакомым с фондовым рынком, пытаться угадать курс или верный сценарий. Лучше часть денег держать в тенге под процент, часть — в валюте или валютных инструментах. --- Опубликовано: 2026-01-19T05:47:12+05:00 Обновлено: 2026-01-19T07:08:10+05:00 Авторы: [Валентина Владимирская](https://bizmedia.kz/author/valentina-vladimirskaya/) Рубрики: [Деньги](https://bizmedia.kz/sereznoe/dengi/), [Новости](https://bizmedia.kz/novosti/), [Серьезное](https://bizmedia.kz/sereznoe/), [Финансовые новости Казахстана](https://bizmedia.kz/novosti/finansovye-novosti-kazahstana/) Метки: [Аналитика](https://bizmedia.kz/tag/analitika/), [Деньги](https://bizmedia.kz/tag/dengi/), [Доллар США](https://bizmedia.kz/tag/dollar-ssha/), [Казахстан](https://bizmedia.kz/tag/kazahstan/), [Курс валют](https://bizmedia.kz/tag/kurs-valyut/), [Мнение](https://bizmedia.kz/tag/mnenie/), [Тенге](https://bizmedia.kz/tag/tenge/), [Эксперты](https://bizmedia.kz/tag/eksperty/) --- HTML-версия этой страницы доступна по адресу: https://bizmedia.kz/2026-01-19-provocziruet-li-kerri-trejd-finansovuyu-nestabilnost-v-kazahstane/ --- При использовании этого материала ссылка на источник обязательна. --- [Bizmedia.kz](https://bizmedia.kz/) — новости бизнеса в Казахстане и мира. Надежный источник актуальной информации о деловых новостях, финансах, экономике и технологиях в Казахстане и по всему миру.