Финансовые директора казахстанских компаний закладывают курс 550 тенге за доллар на 2026 год. Об этом пишет финансист Галим Хусаинов в своём Telegram-канале по итогам CFO Forum, прошедшего в Астане. Детали узнал корреспондент Bizmedia.kz.
По словам Хусаинова, в форуме участвовали финансовые директора компаний реального сектора, как частного, так и квазигосударственного. В ходе обсуждения он задал участникам вопрос, какой курс тенге к доллару они закладывают в своих расчётах на 2026 год.
«Интересно, что и частный сектор, и квазигоссектор назвали одинаковую цифру — 550 тенге за доллар», — отметил финансист.
Он уточнил, что при этом республиканский бюджет сформирован исходя из курса 540 тенге за доллар. Однако, по мнению участников форума, в 2025 году курс уже доходил до 550 тенге, а его сдерживание происходило за счёт валютных интервенций, поэтому в следующем году средний курс, по их оценке, будет не ниже этого уровня.
С макроэкономической точки зрения в этом есть логика, считает Хусаинов. По его словам, обесценение национальной валюты в пределах инфляции это вопрос времени, а при инфляции на уровне около 12% тенге продолжает находиться под давлением. При этом он подчёркивает, что при росте производительности труда девальвация должна быть ниже инфляции, однако для этого государству необходимо стимулировать отрасли с высокой производительностью.
Финансист также обратил внимание на проблему высокой волатильности курса тенге. Он отметил, что при резких колебаниях курса предприниматели закладывают в цены не средний, а максимальный возможный курс, что приводит к росту цен на импортозависимые товары и дополнительно усиливает инфляционное давление.
«Если у нас есть высокая волатильность национальной валюты, то это также является проинфляционным фактором и нужно разбираться с причинами волатильности курса. Сама волатильность — это нормальное явление, если она вызвана рыночными механизмами, однако, если имеются на рынке ограничения, запреты или контроль, то это приводит к высокой волатильности и в Казахстане таких ограничений достаточно много.», — подчеркнул Хусаинов.
По его мнению, значительная часть волатильности связана с существующими ограничениями на валютном рынке. В частности, ограничения для юридических лиц на покупку валюты лишают компании возможности хеджировать валютные риски и снижают как спрос, так и предложение валюты на рынке. Это приводит к резким колебаниям курса при выходе или уходе крупных игроков.
- Отдельно он отметил влияние ограниченных спредов на розничном валютном рынке. По его словам, банки и обменные пункты не могут эффективно сглаживать спрос и предложение, что приводит к ажиотажным покупкам валюты на пике и дополнительным скачкам курса.
- Хусаинов также указал на ограничения валютного кредитования юридических лиц, которые, по его оценке, создают дисбаланс в платёжном балансе.
- Инвестиционные расходы всё чаще финансируются за счёт внутренних ресурсов, что увеличивает импорт без соответствующего притока валютной выручки и оказывает давление на тенге.
- Среди факторов волатильности он назвал и неравномерность налоговых платежей. Налоговые периоды создают временное избыточное предложение валюты и приводят к укреплению тенге. В качестве возможного решения финансист предложил увеличить частоту уплаты основных налогов, сделав их ежемесячными вместо ежеквартальных.
- Кроме того, ограничения по доходности валютных депозитов, по его словам, стимулируют физических лиц переходить в тенговые инструменты, но одновременно подталкивают их к инвестициям в зарубежные активы, что приводит к оттоку капитала из страны.
«Наш валютный рынок сложно назвать свободным. Это приводит не столько к сдерживанию курса, сколько к его высокой волатильности из-за отсутствия глубины рынка», — отметил Хусаинов.
По его мнению, одним из ключевых шагов для снижения волатильности тенге должен стать постепенный отказ от избыточных запретов и ограничений, чтобы валютный рынок стал более свободным и устойчивым.
В заключение финансист отметил, что при текущем курсе около 510 тенге за доллар, заложенных в бюджете 540 тенге и фактическом ценообразовании бизнеса исходя из 550 тенге, давление на инфляцию сохраняется, несмотря на наличие и других факторов, влияющих на динамику цен и курса.
