Национальный банк Казахстана опубликовал доклад о денежно-кредитной политике за ноябрь 2024 года. В нем много полезной информации, но корреспондент Bizmedia.kz решил заострить внимание на инфляции, описав главные тенденции простыми словами.
Глобальная дезинфляция в сентябре-октябре 2024 года продолжилась
В докладе говорится, что в развитых странах инфляция сейчас близка к целевым уровням или ниже их. Это связано с замедлением на рынке труда и снижением цен на энергоресурсы. Однако рост цен на услуги остаётся высоким, а в развивающихся странах цены увеличиваются равномерно по всем направлениям.
Среди торговых партнёров Казахстана годовая инфляция сильнее всего замедлилась в Китае. В ЕС рост цен совпал с прогнозами, тогда как в России инфляция ускорилась и превысила ожидания. Прогноз по России был пересмотрен в сторону повышения из-за высокого текущего инфляционного давления, госрасходов, роста тарифов ЖКХ и дефицита рабочей силы. В то время как в ЕС и Китае инфляция останется близкой к целевым значениям, что будет снижать давление на цены в Казахстане, рост инфляции в России создаст дополнительное внешнее давление.
На фоне снижения инфляции и ослабления давления на рынке труда центральные банки в США, ЕС, Канаде и Дании снизили ключевые ставки осенью 2024 года. Политика ФРС США остаётся мягкой, тогда как ЕЦБ из-за высокой инфляции в секторе услуг действует более осторожно. Банк России, напротив, придерживается жёсткой линии из-за высокого спроса и инфляционных ожиданий.
Ожидается, что центробанки продолжат нормализацию денежной политики. ФРС и ЕЦБ, вероятно, будут снижать ставки медленно, а ключевая ставка в России останется высокой из-за значительных инфляционных рисков.
Инфляция в Казахстане по базовому сценарию
Прогноз инфляции на 2024 год остался почти без изменений. Ожидается, что годовая инфляция составит 8–9%. В конце года темпы роста цен немного замедлятся благодаря более умеренному повышению тарифов на коммунальные услуги в ноябре-декабре. Однако их влияние на инфляцию всё же будет больше, чем в 2023 году.
В первой половине 2025 года могут сохраняться риски ускорения инфляции. Это связано с возможным ростом цен на продукты питания в мире и усилением инфляции в России, одном из главных торговых партнёров.
Также на цены повлияет рост затрат в промышленности и на импортные товары. Программа «Тариф в обмен на инвестиции», если текущие темпы роста тарифов сохранятся, продолжит разгонять инфляцию в сфере услуг. Высокие инфляционные ожидания будут поддерживать дополнительное ценовое давление.
В 2025–2026 годах инфляция будет снижаться, но медленнее, чем ожидалось ранее. Замедление будет сдерживаться ростом внешнего инфляционного давления, ухудшением ситуации с мировыми ценами на продукты и повышением тарифов на ЖКХ. Дополнительно на инфляцию повлияет рост госрасходов и низкая производительность труда.
В среднесрочной перспективе умеренно-жёсткая политика Нацбанка и стабилизация инфляции у торговых партнёров Казахстана помогут снизить инфляцию. Однако реформы налогового законодательства и связанные с ними фискальные риски на 2026 год могут замедлить возвращение инфляции к целевым уровням. Без учёта временных факторов, таких как рост тарифов ЖКХ, базовая инфляция в конце 2026 года будет близка к среднесрочным целям.
