Инвесторы, ожидающие первого повышения ставки в Японии за почти два десятилетия, сдерживают ставки на укрепление иены и обращаются к рынку опционов, чтобы защитить себя от возможных разочарований, передает Bizmedia.kz.
Японская инфляция превышает целевой уровень, установленный политиками, уже более года, и уверенность главы Банка Японии (BOJ) Кадзуо Уэды в том, что рост цен устойчив, укрепила консенсус инвесторов относительно предстоящего повышения ставки в ближайшие месяцы.
По итогам двухдневного заседания, состоявшегося на этой неделе, Банк Японии сохранил ультра-мягкую монетарную политику, но выразил растущую уверенность в том, что условия для постепенного сворачивания огромной стимулирующей программы становятся все более благоприятными.
Вероятно, что повышение краткосрочных ставок приведет к укреплению иены и доходности японских государственных облигаций, по крайней мере, на короткое время.
На фоне доминирования американских данных и доллара на рынках, а также общего снижения волатильности валютных курсов, что снижает цены на опционы, опционы стали привлекательным и контролируемым с точки зрения риска способом торговли ожидаемым изменением политики.
«Некоторые игроки настроены на снижение курса доллара к иене в марте или апреле, потому что все еще есть шанс, что Банк Японии отменит (отрицательные ставки) на мартовском или апрельском заседании Банка Японии», — отметил Юдзиро Гото, глава отдела валютной стратегии в Японии Nomura. «Поэтому я считаю, что трехмесячная опционная позиция имеет больше смысла для спекулянтов, чем короткие позиции наличными».
Инвесторы могут сделать ставки на движение валюты без риска потерь сверх премии, используя опционы за предварительную плату или премию. В январе трехмесячная подразумеваемая волатильность доллар/иены, показатель стоимости опционных контрактов, упала до минимального уровня за последние семь недель.
Это указывает на односторонние «бычьи» ставки на иену и на то, что покупка опционов стала дешевле. Данные Депозитарной трастовой и клиринговой корпорации (DTCC) от LSEG показывают, что за последние 30 дней были заключены опционные контракты на доллар/иену на условную сумму 1,9 миллиарда долларов со сроками истечения до мартовского заседания Банка Японии и ценами исполнения между 133 и 152.
В последний раз доллар торговался на уровне 147,72 иены в пятницу. Контракты на условную сумму 596 миллионов долларов покрывают апрельское заседание. Показатель спрэда, или перекоса, между путами и коллами также отдает предпочтение коллам на иену, что говорит о том, что опционные трейдеры делают ставку на рост иены по отношению к доллару.
В последнее время этот перекос уменьшился. Данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами США показывают, что в целом рынок испытывает дефицит иены, потому что ее можно так дешево занять и продать за активы, приносящие доход.
«Хотя в Японии все еще действуют отрицательные ставки, мы считаем ее относительно привлекательной валютой финансирования», — говорит Майкл Дайер, директор по инвестициям в мультиактивы в M&G Investments. Тем не менее, последний чистый размер короткой позиции по иене снизился до минимального за последние 10-1,5 месяцев уровня в 4,8 млрд долларов, а доходность облигаций в Японии начала резко расти, поскольку ставки на скорый шаг BOJ растут.
Доходность 10-летних японских государственных облигаций (JGB) поднялась почти на 50 базисных пунктов с минимума 2023 года в 0,24% в марте прошлого года. Иена, тем временем, не смогла отразить растущие ожидания изменения денежно-кредитной политики страны, поскольку доминирующий доллар США все еще оказывает давление на японскую валюту.
«С начала этого года было трудно найти сильный тренд в паре доллар/иена, и я думаю, что все больше инвесторов предпочитают делать ставки с помощью опционов», — сказал Хирофуми Судзуки, главный валютный стратег SMBC в Токио. «Если Банк Японии примет решение, то иена, как ожидается, подорожает примерно на пять иен по сравнению с текущим уровнем. Поэтому ожидается, что курс доллар/иена упадет ниже 140».
