По мере выхода облигаций из исторического спада, некоторые инвесторы предвещают лучшие времена на американском рынке ценных бумаг с фиксированным доходом в следующем году. При условии, что Федеральная резервная система снизит ставки в соответствии с ожиданиями, это позволит поддержать улучшенную скорость и производительность со временем, передает Bizmedia.kz.
Ралли в четвертом квартале спасло облигации от третьего годового убытка подряд в 2023 году, который последовал после худшего падения в истории в предыдущем году. Всплеск в конце года произошел после достижения казначейскими облигациями самого низкого уровня с 2007 года в октябре.
Этот рост был вызван ожиданиями того, что Федеральная резервная система, скорее всего, остановит повышение ставок и сократит стоимость заимствований в следующем году. Это мнение получило поддержку, когда политики неожиданно включили 75 базисных пунктов смягчения в свои декабрьские экономические прогнозы на фоне признаков дальнейшего снижения инфляции.
Ожидается, что снижение ставок приведет к снижению доходности казначейских облигаций и росту их цен, что ожидают многие инвесторы. Последний опрос управляющих фондами, проведенный BofA Global Research, показал, что инвесторы держат самый большой перевес по облигациям с 2009 года.
Тем не менее, немногие верят в гладкий путь снижения доходности. Некоторые опасаются, что снижение доходности казначейских облигаций более чем на 100 базисных пунктов с октября уже отражает ожидания снижения ставок, что делает рынки уязвимыми к резким скачкам, если Федеральная резервная система не начнет снижать ставки достаточно быстро или недостаточно быстро.
Фьючерсы, связанные с основной ставкой Федеральной резервной системы, показывают, что рынок оценивает снижение ставок в следующем году примерно на 150 базисных пунктов, что вдвое превышает ожидания политиков. На прошлой неделе базовая доходность 10-летних казначейских облигаций составила 3,88%, что является самым низким уровнем с июля.
Многие также следят за возвращением фискальных опасений, которые помогли доходности достичь максимумов 2023 года, но ослабли в конце года.
«До тех пор, пока Федеральная резервная система не совершит ошибку, мы должны ожидать некоторого снижения ставок в следующем году», — отметил Брэндон Свенсен, старший портфельный менеджер в команде BlueBay Fixed Income в RBC Global Asset Management. Однако «это может быть неровный путь».
ОБЛИГАЦИИ ВОЗВРАЩАЮТСЯ
Согласно индексу облигаций Bloomberg US Aggregate Bond Index, доходность американских облигаций в прошлом году, включая процентные выплаты и изменение цен, составила 4,8% на прошлой неделе, в сравнении с отрицательными 13% годом ранее.
Прогноз компании Vanguard, опубликованный ранее в этом месяце, гласит: «Облигации возвращаются». Второй крупнейший в мире управляющий активами ожидает, что доходность американских облигаций составит 4,8-5,8% в следующем десятилетии. Это значительно больше, чем 1,5-2,5%, прогнозированные до начала цикла повышения ставок в прошлом году.
Индексный фонд Vanguard Total Bond Market Index Fund, управляемый активами свыше 300 миллиардов долларов США, показал доходность в размере 5,28% на прошлой неделе, в сравнении с отрицательными 13,16% годом ранее. Также, доходность основного облигационного фонда PIMCO, Income Fund, с активами в размере 132 миллиарда долларов, составила 8,92% на прошлой неделе, в сравнении с минус 7,81% годом ранее.
Хотя не все прогнозируют рецессию, большинство оптимистов в облигационном рынке рассчитывают на снижение процентных ставок со стороны Федеральной резервной системы США, в связи с замедлением экономического роста и ослаблением инфляции.
Эоин Уолш, партнер и портфельный управляющий в TwentyFour Asset Management, считает, что рост доходности в 2023 году означает, что фиксированный доход может предложить лучшее из двух миров — доходность с потенциалом увеличения капитала.
«С учетом текущей ситуации, вы можете получить доход с казначейских облигаций, а также потенциальный рост капитала», — отмечает он. Он предсказывает, что доходность 10-летних облигаций составит от 3,5% до 3,75% к концу следующего года.
Некоторые эксперты считают, что некоторые сегменты кривой доходности казначейских облигаций, возможно, уже достигли своего предела.
Рик Ридер, директор по инвестициям в глобальные облигации с фиксированным доходом в BlackRock (NYSE:BLK), считает, что недавнее ралли привело к тому, что облигации с более длинными и более короткими сроками погашения оказались «достаточно дорогими». Он отметил, что большая часть доходности облигаций, выпущенных в 2024 году, уже была достигнута как на коротком, так и на длинном конце кривой доходности.
Одновременно возникают опасения относительно крупного бюджетного дефицита и ожиданий роста предложения облигаций, что может привести к повышению премий за срок, то есть компенсации, которую инвесторы требуют за риск владения долгосрочными облигациями. Кроме того, спрос на облигации может снизиться, так как Федеральная резервная система США и крупные иностранные покупатели, включая Китай, сокращают свои запасы казначейских облигаций.
Недавний рост цен на облигации также оказал негативное влияние на финансовые условия, которые являются показателем доступности финансирования в экономике. Некоторые эксперты опасаются, что это может способствовать возобновлению роста или даже инфляции, что может задержать снижение процентных ставок Федеральной резервной системы.
Индекс финансовых условий Goldman Sachs снизился на 136 базисных пунктов с конца октября и достиг самого низкого уровня с августа 2022 года в декабре.
«Чем больше рынки ориентируются на ожидаемое снижение ставок, тем меньше вероятность, что Федеральная резервная система будет беспокоиться о снижении ставок, так как рынки сами будут снижать ставки», — заявил американский экономист Джереми Шварц из Nomura.
