Мировые облигационные рынки переживают новую волну потрясений, так как наступает эра повышения процентных ставок. На рынке американских государственных облигаций, являющемся опорой мировой финансовой системы, доходность 10-летних облигаций достигла 16-летнего максимума, передает Bizmedia.kz.
В Германии она достигла самого высокого уровня с момента долгового кризиса в еврозоне в 2011 году. Даже в Японии, где официальные процентные ставки все еще остаются ниже 0%, доходность облигаций вернулась к уровням, которые наблюдались в 2013 году.
Поскольку стоимость государственных займов влияет на все — от ипотечных ставок для домовладельцев до кредитных ставок для корпораций, — причин для беспокойства достаточно. Давайте рассмотрим, почему облигационный рынок имеет такое значение.
1. Почему растет доходность мировых облигаций?
Рынки все больше склоняются к тому, что процентные ставки останутся высокими. Поскольку инфляция, исключая цены на продукты питания и энергоносители, растет, а экономика США остается устойчивой, центральные банки отказываются от снижения процентных ставок.
В данный момент трейдеры наблюдают, что ФРС планирует снизить ставки только до 4,7% с предыдущих 5,25%-5,50%, в то время как в конце августа они ожидали 4,3%. Это вызывает озабоченность относительно перспектив бюджетной политики после понижения рейтинга США агентством Fitch в августе, особенно в свете высокого уровня дефицита.
На прошлой неделе Италия, имеющая значительный долг, увеличила целевой уровень дефицита. Увеличение дефицита приводит к увеличению продаж облигаций, поскольку центральные банки сбрасывают свои огромные запасы, что приводит к повышению доходности облигаций с более длительным сроком погашения, так как инвесторы требуют большей компенсации.
Многие инвесторы также рассчитывали на снижение доходности облигаций, поэтому они особенно чувствительны к изменениям в противоположном направлении, согласно аналитикам.
2. Как далеко может зайти распродажа?
Американские данные остаются стабильными, а публикация оптимистического обзора деловой активности в производственном секторе в понедельник подтолкнула доходность казначейских облигаций к росту.
Это не удивительно, и аналитики не исключают возможности роста доходности 10-летних казначейских облигаций с 4,7% в настоящее время до 5%. При росте доходности облигаций их цена снижается. Однако экономическая ситуация в Европе ухудшилась, поэтому продажи облигаций там должны быть ограниченными.
В период ослабления экономики облигации обычно растут, но большинство крупных центральных банков уже объявило о прекращении повышения ставок. Доходность 10-летних облигаций Германии, которая на данный момент составляет 2,9%, скоро может достичь 3%, что является значимой вехой, учитывая, что в начале 2022 года доходность была ниже 0%.
3. Почему это важно и стоит ли беспокоиться?
Данные Deutsche Bank свидетельствуют, что доходность по 10-летним казначейским облигациям США впервые с 2007 года достигла 230-летнего среднего значения. Это подчеркивает проблему адаптации к более высоким процентным ставкам.
Доходность облигаций определяет стоимость финансирования правительств, и поэтому, чем выше она длительное время, тем сильнее она влияет на процентные расходы стран.
Это негативная новость, поскольку потребности правительств в финансировании остаются высокими. В Европе замедление темпов экономического роста ограничивает возможности правительств сокращать фискальную поддержку.
Однако рост доходности приветствуется центральными банками, которые, выполняя свои функции, повышают рыночную стоимость заемных средств.
Индекс Goldman Sachs, тщательно отслеживающий финансовые условия, свидетельствует о том, что в США они находятся на самом низком уровне за почти год.
4. Что это означает для мировых рынков?
Результаты могут быть разнообразными.
Во-первых, увеличение доходности привело к третьей подряд потере на глобальных государственных облигациях, что нанесло ущерб инвесторам, которые долгое время надеялись на изменение ситуации.
Что касается акций, рост доходности по облигациям оттягивает деньги с активных рынков. Индекс S&P 500 (.SPX) снизился на 7,5% по сравнению с годичными максимумами, достигнутыми в июле.
Внимание может снова переключиться на банки, которые являются крупными держателями государственных облигаций и понесли неосуществленные убытки после мартовского краха Silicon Valley Bank.
«Продажа облигаций будет иметь сильное влияние на банки, держащие долгосрочные казначейские облигации», — говорит глава макроэкономического отдела инвестиционного института Amundi, Махмуд Прадхан. «Чем дольше это продолжается, тем больше секторов оно затрагивает».
Увеличение доходности американских облигаций также означает укрепление доллара, что оказывает давление на другие валюты, особенно на японскую иену.
5. Стоит ли беспокоиться развивающимся рынкам?
Да. Растущая доходность в мире оказывает давление на развивающиеся рынки, особенно на страны с рискованной экономикой.
По данным JPMorgan, доходность по долговым обязательствам в твердой валюте, выплачиваемым правительствами стран с низким кредитным рейтингом, выросла более чем на 800 базисных пунктов по сравнению с безопасными казначейскими облигациями США. Это на 70 базисных пунктов выше, чем минимум, достигнутый 1 августа.
«Усиление цен на нефть и рост доллара США стали главными факторами», говорит Андреа Кигуэль, руководитель отдела макростратегии FX и EM в Северной и Южной Америке Barclays. «Это привело к ослаблению валют в регионе, снижению местных процентных ставок и расширению кредитных спредов в развивающихся странах».
